Es la reunión de la Reserva Federal en Usa, el equivalente a la reunión del Banco Central Europeo, consiste en 8 reuniones anuales compuesta por 12 miembros entre ellos el Presidente de la Reserva Federal.

El FOMC se encarga de las operaciones de mercado abierto del país (es decir, la compra y venta de Valores del Tesoro de los Estados Unidos) y también define la política monetaria del Tesoro Americano y a diferencia del BCE tiene u doble objetivo: inflación y crecimiento.

¿En qué debe fijarse el inversor?

Como toda reunión de un Banco Central (en caso el más grande del mundo) la clave son los primeros comentarios que se puedan hacer respecto a la situación económica y perspectiva sobre tipos de interés y en este caso el mercado espera una actuación mediante la compra de bonos a largo plazo y simultáneamente la venta de bonos a corto plazo conocida como “operación twist” para mantener bajos los tipos de interés.

 ¿Por qué es importante?

Cuando hablamos de política monetaria estamos hablando de movimientos que pueden afectar a los principales activos que cotizan en los mercados: renta variable (beneficios empresariales), renta fija (tipos de interés) y divisas (fortaleza o debilidad del $)

 ¿Qué esperemos nosotros?

El mercado descuenta la comentada “operación twist” pero nosotros creemos que lo único que variará es el comunica del banco central alertando sobre un empeoramiento de la situación tanto en crecimiento como en creación de empleo para una aplicación de una política más expansiva en la próxima reunión.

• La comisión de suscripción y la comisión de reembolso: Se cobra al comprar o vender participaciones en el mercado. Esta incluye los siguientes conceptos para el caso de los ETF.
• Comisión de intermediación o corretaje: Es la comisión cobrada por el intermediario por comprar o vender valores en el mercado. Solamente las sociedades y agencias de bolsa pueden comprar o vender.
• Cánon cobrado por la bolsa: Este depende del monto de la operación.
• Canon cobrado por Iberclear: Cobrado por la compensación y liquidación de los valores y como en el caso anterior esta fijado en función al monto de la operación.
• Comisión de gestión: Es aplicada por la gestora en concepto de intermediación. Esta comisión se determina en función al patrimonio del fondo y/o sus resultados.
• Comisión de administración, depósito, o custodia de valores: Por lo general se aplica semestralmente. Este servicio consiste en la administración informatica de las participaciones y de los titulos que forman parte de la cartera.

 

Ahorro Corporación, una entidad el grupo de servicios financieros de las Cajas de Ahorros, ha lanzado una promoción para la operación con ETFs vigente hasta el próximo 28 de febrero de 2010.

De esta forma los nuevos clientes no pagarán comisión de custodia hasta el año 2011 por la compra venta de ETFs en el Mercado Continuo, que supongan hasta un máximo de 600 euros por dicho concepto o hasta un máximo de 85 operaciones.

Esta promoción es válida para nuevos clientes de Ahorro Corporación Financiera, que realicen un ingreso de efectivo o un traspaso de títulos durante el periodo promocional (1 de enero hasta el 28 de febrero de 2010).

Como condición para esta promoción las órdenes cursadas por internet deben ser por operaciones de más de 4.000 euros y de menos de 100.000 euros de efectivo ejecutadas desde el día posterior a la recepción del ingreso de efectivo o traspaso de títulos hasta el final del periodo de carencia de comisiones.

En los ETFs que cotizan en la bolsa española la comisión de gestion anual es la siguiente

• Santander ETF Ibex 35  -  0,30%
• BBVA acción Ibex 35 ETF – 0,33%
• Lyxor IBEX – 0,30%
• BBVA Acción DJ Eurostoxx 50 ETF – 0,15%
• Lyxor DJ EurostoxX 50 – 0,25 -0,20%
• Lyxor Nasdaq 100 – 0,30%
• Lyxor Dow Jones – 0,50%
• Lyxor CECE – 0,50%

Son realmente competitivas frente al 1,55% de media que cobran los fondos de renta variable.

Este desinterés de la Banca se debe a que este producto viene a sustituir a los fondos tradicionales referenciados a índices, productos en los que estas instituciones cobran unas mayores comisiones. ¿Porque van a promocionar un producto, como los fondos cotizados, con una comisión del 0,3% cuando los fondos tradicionales indexados, un producto muy similar, dejan mas del 1% en comisiones?. Por este motivo este tipo de producto no ha sido promocionado entre el inversor particular.

Las diferencias entre estos dos productos son muy pocas. Se podría citar como ventaja de los fondos indexados tradicionales, la no tributación a la hora de cambiar de fondo. Los fondos cotizados ofrecen muchas ventajas con respecto a los fondos tradicionales, a parte de tener unas comisiones muy inferiores.

Lyxxor, la mayor firma de fondos cotizados (ETFs) de Europa, tiene intención de lanzar una campaña de formación y marketing masiva para que este tipo de producto sea conocido por el pequeño inversor. El objetivo es conseguir que los fondos cotizados lleguen a tener una popularidad similar a la de los warrants

Será realmente importante el formar a los inversores particulares sobre este producto, de manera que puedan comprender las diferentes posibilidades que ofrece, así como las diferentes cestas de acciones que replica. Cestas que pueden ser índices, pueden ser las acciones con mayor rentabilidad por dividendo, puede ser renta fija, renta variable internacional, de Hedge funds o incluso con formulas mas sofisticadas, como los apalancados o lo inversos.

En este blog hemos realizado una operación comprando un ETF y hemos elegido Renta 4 al ser la gestora que mas esta apostando por este tipo de producto. Realizaremos en el futuro otras operaciones con otras entidades para ir comparando la operativa y las comisiones que se aplican.

Para realizar esta operación decidimos elegir un fondo cotizado de Japón (sobre este mercado podéis encontrar mas información en el blog de elnikkei.com). En concreto iShares MSCI Japan Index cuyo ticker es EWJ. Este fondo es una cesta de valores del mercado Japonés.

En primer lugar es importante saber que este fondo esta creado por una gestora Americana, lo que implica que nuestra compra la realizaremos en Dolares. Es importante tenerlo en cuenta porque estamos corriendo el riesgo de divisa, es decir también ganaremos o perderemos si el Dolar esta mas caro o mas barato. Pero este fondo tiene un doble riesgo de divisa, dado que la cesta de valores es de valores japoneses que cotizan en Yenes y que hará que la valoración de ellos suba o baje por la moneda aunque nuestros valores no se movieran. Todas estas variaciones influirán de manera decisiva en nuestra operación pudiendo incluso tener una mayor importancia que el movimiento en si de la cesta de nuestro valores japoneses.

Nuestra operación se realizo el día 12 de Marzo y compramos 150 participaciones de EWJ a 14.75. Esta compra tuvimos que realizarla a partir de las 15:30, dado que al cotizar en el mercado americano no podremos hacerlo antes de que el mercado esta abierto

En los datos de la operación detallan que el cambio de moneda Dolar/Euro fue de 0,7641.

El coste total de la operación de compra fue de 1.709,67 Euros y el ETF se compro a un precio de 14,75 dolares.La comisión fue de 25 Dólares.

El ETF finalmente lo vendimos a 14,76, prácticamente al precio de compra. En este caso el cambio de moneda fue en nuestra contra, siendo de 0,7486. La comisión volvió a se de 25 Dólares. El dinero que obtuvimos por la venta fue de 1.638,63. Lo que nos generó una perdida de 70,98 Euros.

Como conclusiones podemos sacar las siguientes

* Las comisiones que se nos aplicaron fueron las del mercado americano. A partir de 12.500 euros son de un 0,20%. Para nuestra cantidad de 1700 euros fueron al cambio y sumando la venta como la compra 27,8 Euros. Lo que supone un 2,21% de nuestra inversión. Es evidente es realmente elevada, una comisión nunca debería pasar de 0.7%. Al existir un mínimo de comisiones esto hace que solo sean razonable operaciones que superen los 6.000 euros, que si que rondaría ese 0,7%

* La otra parte de la perdida que nos genero la operación fue debido al cambio de divisa. En concreto 33 euros aproximadamente es la perdida que tuvimos al ir el cambio en nuestra contra.

Se supone que las comisiones ligadas al fondo se aplican al cambio diario de la cotización de dicho fondo y esas la verdad es que para operaciones de un mes no son demasiado importantes dado que sería dividir 0,5% entre 12.

Para operaciones de ETFs que vayamos a realizar en EEUU es necesario tener en cuenta el riesgo de moneda y en caso de que pensemos que puede ir en nuestra contra, sería interesante intentar cubrir ese riesgo con algún tipo de producto financiero.

Gran parte del volumen que se realiza en los ETF es producido por trader profesionales o hedge funds que realizan operativas en el corto plazo. No obstante mucho inversores particulares utilizan los fondos cotizados como parte de su plan de comprar y mantener por las bajas comisiones, la diversificación que les permiten y el ahorro fiscal.

Una de las razones por las que las comisiones son mas reducidas es por la gestión pasiva que se realiza en un fondo cotizado. Otra de la razones radica en la operativa que siguen. Los fondos tradicionales en muchas ocasiones se ven obligados a comprar o vender acciones debido a la entrada o salida de dinero del fondo. Esta actividad en muchos casos incrementa las transacciones y por tanto los costes asociados al fondo que perjudica especialmente a los inversores de largo plazo. Por ese motivo un gran parte de los fondos penaliza estos movimientos con comisiones para tratar de persuadir esta operativa. Sin embargo en los fondos cotizados o ETF los inversores no penalizan al fondo en si, dado que su participación se traduce a acciones que se compran directamente en el mercado. Esto permite al manager centrarse en gestionar esas acciones y reduce en gran medida las tareas administrativas.

* Invertido 100% en el Indice o Cesta de Valores que replican: Aunque podemos encontrar fondos tradicionales cuyo objetivo es replicar al indice, lo cierto es que en muchas ocasiones su rentabilidad difiere respecto a la rentabilidad de dicho indice. Los fondos cotizados estan invertidos casi al 100% en acciones del indice, con lo que no perderemos ningún movimiento del mercado. La única diferencia podremos tenerla al aplicar las comisiones de gestión.

* Comisiones mas reducidas: Las comisiones que tienen los Fondos Cotizados estan entorno al 0,3%-0,6% anualmente mientras que los fondos tradicionales tienen comisiones a partir del 1%. Unicamente es bueno recordar que al comportarse los fondos cotizados como acciones, si decidimos comprar y vender estas participaciones cada cierto tiempo entonces nuestros gastos de comisiones subiran.

* Flexibilidad a la hora de Operar: Los fondos cotizados se comportan exactamente igual que cualquier otra acción del mercado. Por ese motivo tendremos una mayor flexibilidad para operar que con los fondos tradicionales en los que solo se puede realizar la operativa a final del día. Con Fondos Cotizados no solo vender y comprar en el horario del mercado, de 09:00 a 17:35, sin no que podemos poner ordenes de Stop Loss, de Stop Limitado y todo los que nos permita nuestra agencia de valores.

* Diversificación: Con respecto a las acciones normales, comprar una participación nos permite estar mucho mas diversificado, al ser equivalente a comprar muchas acciones. En concreto todas las que el fondo cotizado espefique en su cartera.

* Transparencia: En todo momento sabremos en que estamos invertidos. Cuales son las acciones que forman la cesta de valores de nuestro fondo cotizado y cual es su ponderación.

El ETF de LYXOR sobre IBEX35 cotiza en la Bolsa Española de la misma forma en la que cotiza cualquier otra acción. Las comisiones para adquirir participaciones de este fondo son por tanto las mismas que se aplique a los valores nacionales, desde la gestora que se esta realizando la operación. Entonces ¿Como cobra LYXOR la comisión de gestión que detalla en el descripción del producto financiero?.

LYXOR detalla que la comisión de gestión de su ETF es de un 0,3%, que es la máxima comisión anual y esta comisiones de gestión se imputan “pro rata temporis” al valor liquidativo del fondo. Es decir que el valor liquidativo del fondo irá aplicando de una manera diarias estas comisiones para que si una persona hubiera mantenido esta participación durante un año, verá que el valor liquidativo ha sufrido una depreciación del 0,3% por este concepto.

Podeis encontrar el folleto explicativo de este ETF en la siguiente dirección.

Folleto de ETF de Lyxor

Como podeis observar son unas comisiones mucho mas reducidas que las que encontramos en los fondos tradicionales.

Imaginemos que vamos a realizar una inversión de 15.000 euros. En los ETF se aplican las mismas comisiones que si estuvieramos operando con valores internacionales. En el caso de Renta 4 esa comisión para importes superiores a 12.500 es del 0,20% de la operación. Si estuvieramos hablando de importes inferiores a 12.500 entonces la comisión es fija 25 euros por comprar y 25 por vender.

La comisión de gestión de los fondos cotizados esta entorno al 0,30%. Esto quiere decir que tendríamos unas comisiones de 0,50% para tomar una posición en fondos cotizados a lo que tendríamos que sumar otro 0,20% si quisieramos cerrar la posición.

Esto supone al final que mientras en los ETF o Fondos Cotizados supone para una gestora una comisión de intermediación suele variar entre un 0,3% y un 0,6%, los tradicionales suelen suponer mas de un 1%. Esto explica en parte porque a día de hoy es un producto que no esta siendo especialmente publicitado por las gestoras o por los Bancos. Esta claro que es un producto que aporta una menor rentabilidad para la gestora, pero que es tremendamente mucho mas eficiente para el particular porque a parte de tener unas menores comisiones de intermediación el producto se comporta como una acción y el inversor tiene una mayor flexibilidada para operar con el.