Los fondos de inversión cotizados son instituciones de inversión colectiva cuya cartera replica un índice y tienen como principal característica que sus participaciones están admitidas a negociación en una bolsa de valores.
La principal característica de los fondos de inversión cotizados es que sus participaciones negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado.
Entre las figuras que componen la estructura de estos fondos destacan las siguientes:
* El mercado bursátil en el que negocia el fondo cotizado: establece el segmento específico de negociación de estos productos fijando las normas de contratación de los mismos, proporciona acceso a su contratación y difunde la información relevante (precios y volúmenes en tiempo real, valor liquidativo indicativo del fondo en tiempo real, composición diaria de la cesta y valor liquidativo diario). Asimismo, publica estadísticas periódicas del mercado.
* El gestor o emisor del fondo: lleva a cabo la gestión del fondo cotizado relativa al valor liquidativo y a los activos del fondo así como su promoción y difusión de información. Es el único con la capacidad de emitir y reembolsar las participaciones que posteriormente se negociarán en el mercado. El gestor del fondo calcula el valor liquidativo del fondo y lo difunde.
* El especialista: aporta liquidez al fondo cotizado, actuando en el mercado primario y secundario y manteniendo una horquilla máxima de compraventa para un determinado volumen.
*Mercado Primario: mercado al que acceden determinadas entidades, que son, en general, los inversores institucionales y los especialistas, para suscribir y pedir el reembolso de las participaciones según el importe mínimo establecido por el gestor.
* Mercado Secundario: mercado al que pueden acceder todo tipo de inversores y en el que se compran y venden las participaciones del fondo cotizado como en el caso de cualquier otro valor cotizado.
La actuación simultánea de los especialistas en el mercado primario y en el mercado secundario permite que el precio del fondo cotizado se mantenga en niveles cercanos a su valor patrimonial a través del arbitraje.
La mayoría de los mercados de materia prima tiene el acceso restringido y sólo pueden participar en él los operadores registrados. Además, las barreras de entrada suelen ser muy elevadas.
CFD significa Contract For Difference y básicamente consiste en un contrato que tiene como subyacente un activo negociado al contado. El emisor del CFD se compromete con el inversor a liquidar en efectivo la diferencia entre el precio del activo subyacente en el momento en el que se firma el acuerdo y el precio al que cotiza dicho activo cuando se cancela la posición.
Al contratar el CFD, el inversor aporta una garantía, que es un porcentaje de la operación y que se revisa a diario en base a la cotización del subyacente. La firma de inversión IG Markets ofrece contratos de CFD por una lista de 39 materias primas, que permiten ganar exposición a productos agrícolas, ganadería, metales industriales, metales preciosos, petróleo, combustibles e incluso emisiones de CO2.
La inversión mínima son 200 euros, que es la garantía establecida para el contrato financiero vinculado al crudo ligero de EE UU, el West Texas Intermediate. A partir de ahí, cada uno de los productos tiene una garantía específica. Al estar referenciados a futuros, los contratos tienen vencimientos mensuales. Llegado el momento, el inversor puede elegir entre liquidar el producto o hacer una renovación (roll-over) hacia el siguiente vencimiento.
Los ETF tienen el mismo tratamiento que el resto de los fondos de inversión.
Sin embargo, tienen algunas particularidades, las cuales vamos a tratar a continuación:
Calificación fiscal de los fondos de inversión:
El importe que resulta de la diferencia entre el precio de venta y el de compra tiene el tratamiento de ganancia o perdida patrimonial. La tributación se realiza en el momento de la venta. El criterio de asignación que se utiliza para determinar el precio de compra es P.E.P.S. (primero entrado primero salido) lo que quiere decir que si un contribuyente tiene 500 participaciones de un mismo ETF compradas en distintos momentos y decide vender solamente 200 el precio que se va a considerar va a ser el que surja de la primer compra, en el caso en que la cantidad de la primer compra sea inferior a la cantidad vendida se toma el precio de la segunda compra mas antigua hasta completar el precio de compra de la totalidad de las participaciones vendidas.
Ajuste de los valores de adquisición y de transmisión o amortización
Los gastos y tributos derivados de la compra de participaciones de ETF incrementan el valor de adquisición, mientras que los gastos y tributos derivados de la venta disminuyen el valor de venta de los ETF.
Retención
Las ganancias patrimoniales obtenidas por la venta de participaciones de ETF no se encuentran sometidas a la retencion del 18%, mientras que el resto de los fondos de inversión si se encuentran sometidas a dicha retención.
Titularidad a efectos fiscales
Cuando se trata de varios titulares de las mismas participaciones si no esta expresamente detallado el porcentaje que le corresponde a cada uno se asignan en partes iguales. Cuando se adquieran parcipaciones durante el matrimonio las ganancias o perdidas se asignan por partes iguales a cada cónyuge, salvo que se demuestre que se adquirieron con bienes propios de alguno de ellos o cuando exista separación de bienes, en ambos casos se le asigna la totalidad de la ganancia obtenida al cónyuge que figura como titular.
Integración en el impuesto
Las ganancias o perdidas patrimoniales obtenidas por la enajenación de participaciones en ETF tributan a la alicuota única del 18%.
Traspaso de un fondo de inversión a otro
A los ETF no se les aplica el procedimiento de traspaso de participaciones. Esto quiere decir que no se les aplica el régimen de diferimiento por el traspaso de participaciones desde o hacia un ETF.
Régimen de compensación de perdidas de patrimonio
Las perdidas patrimoniales puestas de manifiesto por la venta de participaciones en ETF se pueden deducir de las ganancias de patrimonio que se integran en la base imponible del ahorro. Si existiese todavia una porción de la perdida no absorbida por las ganancias estas pueden deducirse durante los cuatro años posteriores a aplicarse la compensación.
Fiscalidad de los fondos de inversión con modalidad de reparto
El tratamiento fiscal de los beneficios périodicosdistribuidos entre los titulares de las participaciones de los fondos de inversión con modalidad de reparto, se consideran rendimientos de capital mobiliario, por lo que estan sujetos a la retención del 18%.
Uno de los aspectos más importantes que influyen en el mercado y por lo tanto a tener en cuenta cuando invertimos en un ETF que replica un indice bursátil y por lo tanto va a afectar a los inversores, especialmente los que deciden tener una gestión activa de los fondos, para poder anticiparse al mercado es la ponderación que tienen los valores en el indice que esta replicando el ETF.
La ponderación que tiene cada empresa en el indice no es la misma alguna puede representar mas del 10%, mientras que otras (la gran mayoria) representan menos del 1%.
La ponderación que tiene cada acción en el indice y su cotización van a influir en el nivel de rentabilidad del ETF.
Debido a esto el indice puede subir como consecuencia de que una o varias de las acciones mejor ponderadas subieron, a pesar de que la gran mayoria de las acciones hayan bajado o puede suceder el caso contrario en que una o varias de las acciones que tienen mayor influencia hayan bajado y el resto haya subido y las primeras arrastren al indice a la baja.
Por tal motivo cuando decidimos tener una gestión activa de los ETF debemos mirar en primer lugar a los valores que mayor influencia tienen en el indice que esta replicando el ETF.
El análisis técnico toma como base las cotizaciones pasadas y procedimientos matemáticos, estadisticos y modelos econométricos para llegar a modelos o indicadores que eliminen la subjetividad generada por los gráficos. Este procedimiento sirve de apoyo para para la toma de decisiones e intenta predecir el comportamiendo de una accion, EFT o bono.
También suele comprementarse este con el análisis fundamental, para eliminar de la mejor manera posible toda la subjetividad.
Las ventajas del análisis técnico:
Se trata de un análisis sencillo y facil de realizar.
El acceso a la información necesaria para realizar los gráficos no resulta complicada ya que la gran mayoria de los datos suelen salir del mercado.
El análisis gráfico y técnico puede utilizarse para cualquier mercado, pudiendo utilizarse dicho metodo tanto para los activos finacieros o no finacieros.
Los gráficos son homogeneos para todos los activos que se quiera análizar.
Es menos costoso que el análisis fundamental.
El precio de un activo financiero siempre se anticipa a los fundamentos económicos y empresariales.
Inconvenientes del analisis técnico:
Requiere de sólidos conocimientos de los mercados y movimientos bursátiles.
Exige el maximo rigor y diciplina en su aplicación y ejecución.
No proporciona un análisis con criterios económicos lógicos y reconocidos por el público en general.
El principal objetivo del análisis fundamental es lograr que el inversor tome las decisiones lo mas racionalmente posible, para que depende lo menos posible de la suerte.
Este estudio considera las variables macroeconómicas, sectoriales, politicas, juridicas, etc. Teniendo en cuenta dicha finalidad va a describir oportunidades acerca del futuro de los ETF. Algunos ejemplos pueden ser:
Si se entiende que el mercado, sector o empresa estan infravalorados el mercado hará una recomendación de compra.
Si considera que estos estan sobrevalorados, formulará una recomendación de venta.
Para realizar un análisis de este tipo se debe tener principalmente un conocimiento acerca de la económia, y sus componentes macroeconómicos, aunque también influyen las variables geopoliticas.
Las ventajas del análisis fundamental:
Proporciona los criterios económicos-finacieros para la toma de decisiones de inversión.
Al ser realizado por especialistas en económia y análistas empresariales es considerado un análisis especializado.
Es el método aceptado por especialistas, profesionales e inversores.
Tiene validez universal.
Las principales desventajas de este método son:
El tiempo que lleva realizar un análisis acerca de un mercado, sector o empresa detallado y adecuado para lograr hacer una valoración económica de la empresa, o fijar el precio téorico u objetivo al terminarse pueden haber cambiado dichas condiciones.
Al realizar analisis útiles en tiempo y forma debe contener cierto grado de subjetividad.
Los ETF pretenden satisfacer a los inversores que consideran que el a largo plazo no se le puede ganar al mercado, también a las personas que no desean ejercer una gestión activa de su inversión.
Los ETF al cotizar en la bolsa también permiten ejercer una gestión activa de la inversión como asi tener una gestión a largo, mediano, y corto plazo, en cualquiera de todos los casos es necesario disponer de herramientas de análisis que nos permitan tomar decisiones con un menor grado de incertidumbre.
Existe un gran cantidad de técnicas que nos permiten lograr dichos objetivos, entre las mas conocidas y usuales podemos nombrar el análisis fundamental, el análisis de ratios bursátiles, y el análisis gráfico y técnico.
Sin embargo esas no son todas las técnicas que existen, existen también una gran cantidad de técnicas mas especificas y/o poco difundidas entre las cuales podemos nombrar el análisis de riesgos, la aplicación de la teoria del caos a los mercados de valores, entre otras.
Cada inversor debe conocerlas para despues elegir cuales se ajustan mejor a su estrategia de inversión.
Cuando se inviente en un fondo cotizado que cotiza en moneda extranjera a parte de tener en cuenta todas las variables que mencionamos anteriormente, debemos tener en cuenta el tipo de cambio, es decir que dichas inversiones estan sometidas también a las fluctuaciones de la moneda en la que esta reflejado el ETF lo cual tiene una complejidad mayor, ya que podemos realizar muy buenas inversiones y obtener grandes ganancias mientras que el tipo de cambio nos juegue en contra y perdamos parte o toda la rentabilidad obtenida.
Tambien puede darse el caso de que el tipo de cambio nos juegue a favor y potencie nuestras ganancias, sin embargo es recomendable que para realizar estas inversiones tengamos un mayor conocimiento acerca del mercado de divisas.
También puede darse el caso que exista un ETF que cotice en el mercado local que este referido a un indice extranjero, en cuyo caso las fluctuaciones en el tipo de cambio van a darse dentro de la cotización del ETF.
Los fondos de inversión tienen una serie de comisiones que hay que tener muy en cuenta a la hora de ingresar al mercado y determinar la cantidad de participaciones que se van a negociar, ya que estas disminuyen la rentabilidad de la operación. Entre ellas podemos nombrar:
La comisión de suscripción y la comisión de reembolso: Se cobra al comprar o vender participaciones en el mercado. Esta incluye los siguientes conceptos para el caso de los ETF.
Comisión de intermediación o corretaje: Es la comisión cobrada por el intermediario por comprar o vender valores en el mercado. Solamente las sociedades y agencias de bolsa pueden comprar o vender.
Cánon cobrado por la bolsa: Este depende del monto de la operación.
Canon cobrado por Iberclear: Cobrado por la compensación y liquidación de los valores y como en el caso anterior esta fijado en función al monto de la operación.
Comisión de gestión: Es aplicada por la gestora en concepto de intermediación. Esta comisión se determina en función al patrimonio del fondo y/o sus resultados.
Comisión de administración, depósito, o custodia de valores: Por lo general se aplica semestralmente. Este servicio consiste en la administración informatica de las participaciones y de los titulos que forman parte de la cartera.
La órden bursátil es aquella en la que el inversor le da a un intermediario para que intente realizarla en el mercado.
El objetivo de una órden es que quede facilmente identificada. Toda órden de bolsa debe contener:
Identificación de si es una orden de compra o venta.
Los valores o ETF objetos de la misma.
La cantidad de participaciones que se quiere negociar.
El precio al que se quiere comprar o vender.
La forma de ejecutar la orden.
Plazo de validez.
Las ordenes se negocian según el siguiente orden de prioridad:
Se ordenan en primer lugar por precio. En el caso de que sea una orden de compra se ordenan de mayor a menor. En el caso de una órden de venta se ordena de menor a mayor.
En el caso de igualdad en el precio se ordenan según el orden de introducción, o sea la que se emite primero.
Tambien existen distintas modalidades en que una órden puede emitirse durante la sesión bursátil, estas son:
Orden limitada o con limite de precio: Son ordenes de compra o venta en las que se fija el precio máximo al que se acepta negociar en el caso de una orden de compra y al precio mínimo al que se acepta vender.
Orden por lo mejor: En esta modalidad el inversor acepta el mejor precio de mercado del lado contrario. Esto quiere decir que si es una orden de compra acepta el mejor precio de venta al que se este negociando en ese momento. Si no llega a cubrir la cantidad queda como una orden limitada a ese precio.
Orden de mercado: Es una orden sin precio de oferta ni demanda, y sin precio limitado. Dicha orden se negocia al precio del lado contrario “barriendo” las contrapartidas existentes, aunque sea a distintos precios.
Las condiciones que se pueden establecer para la ejecución de las órdenes bursátiles son:
Volumen minimo: En el momento de introducirse la orden se establece un volumen minimo a negociar. El resto se negocia sin limite.
Ejecutar o anular: La orden se ejecuta por la cantidad de participaciones disponibles al momento de introducirse la orden, el resto se rechaza.
Todo o nada: Son aquellas que se ejecutan por la totalidad de las participaciones, en caso contrario no se ejecutan.
Con volumen oculto: Son aquelas que muestran solo una parte del volumen a negociar. Es decir que establecen un minimo de participaciones a negociar. Es utilizada para ordenes de gran tamaño.
