¿ Como es una sesión en el mercado de ETF ?

La estructura de una sesión en el mercado de ETF es la siguiente:

• Subasta de apertura: en este momento se introducen, modifican, o cancelan ordfenes de compras y de venta de fondos cotizados, aunque todavia no se negocian. La subasta de apertura finaliza con cierre aleatorio y se asignan las participaciones de los ETF que pueden ser ejecutados al precio de equilibrio determinado en la subasta. El precio se fija de la siguiente forma:

1. El sistema elije el precio al que se negocie la mayor cantidad de participaciones de ETF.
2. En caso de dos o mas precios con igual número de titulos, se elije aquel que produzca menor desequilibrio (difrencia entre el volumen demandado y ofrecido).
3. Si coinciden las condiciones anteriores, se elige la de mayor volumen o peso.
4. En caso de que coincidan estas tres, se elige el precio mas cercano al último negociado, y en su defecto el último precio estatico.

• Mercado abierto: La negociaciación de fondos cotizados se hace continuamente, durante el cual se introducen, modifican, cancelan y negocian ordenes de compra y de venta. Durante este periodo de negociación se pueden producier interrupciones ocacionadas por las subastas de volatilidad o por suspensiones declaradas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
• Cierre de la sesión: En el caso de los ETF a diferencia de las acciones no se realiza una subasta de cierre. El precio de cierre será el punto medio entre la mejor posición de compra y de la mejor posición de venta

Mercados en los que cotizan los ETF

Los ETF cotizan en los siguientes mercados:

• Mercado primario: Es el mercado donde participan los inversores institucionales con el fin de suscribir y reembolsar las participaciones de los fondos atendiendo a las exigencias de la sociedad gestora.
• Mercado secundario: Es el mercado al que acuden los inversores gestores e inversores intitucionales.

El Mercado secundario se corresponde con el mercado continuo Español que es un mercado informatizado comunmente llamado S.I.B.E. (Sistema de Interconexión bursátil Español).

El S.I.B.E comunica las 4 bolsas de España, asegurando un único precio por activo por lo que ofrece los siguientes contenidos:

• Negociaciones: Informa del precio, volumen y miembros en las negociaciones.
• Libre de ordenes: Informa de las posiciones de compra y venta.
• Información sobre indices: Informa de todos los indices Ibex.

En el mercado continuo hay varios mercados especificos entre los que podemos nombrar:

• El mercado de contrataciín general.
• El mercado de fixing.
• El mercado de valores latinoamericanos en euros (LATIBEX).
• El mercado alternativo bursátil (MAB).
• El mercado de fondos cotizados (ETF).
• El mercado de warrants y certificados.
• El mercado de bloques y operaciones especiales.

Riesgos asociados a los ETF

Los riesgos que exiten al invertir en ETF son los mismos que los que existen al invertir en los mercados secundarios de acciones, materia primas, bonos, o divisas. Por lo que estos productos estan destinados a inversores arriesgados, si bien hay que tener en cuenta que por tratarse de una inversión diversificada se reduce significativamente el riesgo.

Riesgos asociados a los ETFs sobre renta variable:

• Riesgos propios o esfecificos del titulo: Es el que depende de las caracteristicas especificas de la empresa emisora del titulo, es decir que dependen de aspectos que son de su naturaleza productiva, sus planes de inversión y crecimiento, su solvencia, endeudamiento, dimensión, etc. Este tipo de riesgo propio es posible eliminarlo mediante una adecuada diversificación.
• Riesgo de mercado o sistemático: Dependen de una serie de factores muy diversos entre los cuales podemos nombrar los datos economicos, los acontecimientos geopoliticos, etc. Este tipo de riesgo no es diversificable porque nunca se puede elimina completamente mediante un ETF.

Riesgos Asociados a ETF sobre indices de renta fija:

• Riesgo de variación en los tipos de interes: Si los tipos de interés suben las nuevas emisiones de ETF de renta fija deben subir para hacerlo mas atractivos para los inversionistas, y los que estan cotizando en el mercado secundario bajaran por ser menos atractivos.
• Riesgo del emisor: Este tipo de riesgo hace referencia a que los emisores de los titulos de deuda no puedan hacer frente a los pagos o se retrasen en los mismos. Este tipo de riesgo suele denominarse riesgo de insolvencia y trata de medir el riesgo crédito. Existen agencias de rating independientes mas conocidas que miden este tipo de riesgo, son Moody´s, Standard y Poor´s, y Fitch.
• Riesgo de liquidez: Este riesgo hace referencia a la mayor o menor posibilidad de invertir o cerrar posiciones en el mercado sin sufrir pérdidas.
• Riesgo de cambio o de divisas: Este riesgo surge de las inversiones denominadas en una divisa distinta al euro.

Riesgos asociados a los ETF sobre indices monetarios: Los riesgos de los activos negociados en los mercados son los mismos que los de los mercados de renta fija. Si bien en el caso de activos a cortos plazo el riesgo es reducido

Ventajas de invertir en ETFs

Entre las principales ventajes que existen al invertir en ETFs podemos nombrar las siguientes:

• Sencillez operativa: Permite a los inversores particulares tener una inversión que le permite tener una cartera de inversión representativa del indice con la sola compra de una participación.
• Máxima rentabilidad: Permite a los inversores obtener una rentabilidad equivalente a la de los mercados sin la necesidad de tener que tener una gestion activa.
• Diversificación: La compra de una participación implica comprar una cartera de valores representativa del mercado, por lo que no es necesario adquierirlos.
• Minimo riesgo: Al ser una cartera diversificada se esta minimizando el riesgo.
• Costos reducidos: El costo de la comisión por la compra venta de la participación es el mismo que para las acciones pero aqui estamos no necesitamos comprar las 35 acciones que cotizan en el Ibex 35.
• Liquidez: Las participaciones en los fondos cotizados pueden ser comprados y vendidos en cualquier momento.
• Valoración en tiempo real: El fondo cotizado tiene un precio o valor a lo largo de la sesión bursátil.
• Transparecia: En todo momento durante la jornada bursátil se conoce el precio de los ETF.
• Expectativas de crecimiento: Se cree que el futuro de este producto finaciero va a ser cada vez mejor dado que ya se replican numerosos indices y se espera siga creciendo.
• Gestión pasiva: Permite a los inversores igualar la rentabilidad del mercado sin la necesidad de comprar y vender acciones.
• Inversión global: Pemite a los inversores invertir en cualquier mercado del mundo  sin el conocimiento necesario acerca de las empresas que cotizan en cada uno.
• Gestión activa: Permite realizar operaciones especulativas a corto, mediano y largo plazo como una acción.
• Dividendos: A diferencia de los fondos de inversión finacieros tradicionales en los ETF pueden repartir dividendos.
• Estategias sofisticadas: Estos fondos permiten una amplia gama de estragias de especulación e incluso de cobertura con el lanzamiento de instrumentos finacieros derivados (opciones y futuros).

¿ A que inversores van dirigidos los ETFs ?

En primer lugar los ETFs son dirigidos a inversores institucionales y particulares con un perfil de inversión arriesgado, que sean capaces de asumir el riesgo de las fluctuaciones que pueden sufrir estos en el mercado secundario.

Sin embargo los ETFs monetarios que replican indices debido a que estos estan formados por una gran cantidad de valores tienen un bajo riesgo lo que los hace aptos para inversores mas conservadores.

Estos productos estan dirigidos a inversores que han decidido realizar una gestion pasiva de su inversión.

La filosofia de esta detras de este producto es que el mercado es eficiente y ningun inversor/gestor es capaz de superar la rentabilidad obtenida por el mercado.

A pesar de estas caracteristicas, en los ETFs tambien es posible tener una gestión activa dado que permite formar fondos cotizados sin la necesidad de seguir un indice, seleeccionando la cesta de valores segun distintos criterios de análisis, la situación economica, etc. También existen algunos métodos que ayudan a seleccionar esta cesta de valores, entre los mas destacados podemos nombrar el analisis fundamental, el analisis técnico y gráfico.

Dado que los ETFs cotizan en el mercado como una acción es posible adoptar una gestión activa de estos comprando y vendiendo intradiariamente, semestralmente, etc.

Funciones de los especialistas en los ETFs

Los especialistas son entidades miembro del mercado que tienen la obligación de de proporcionar liquidez a los fondos cotizados, por lo que son agentes impresindibles en dicho mercado. Cada fondo cotizado debe contar con al menos un especialista y los fondos cotizados sobre Ibex 35 deben tener por lo menos dos especialistas.

Las funciones de los especialistan son las siguientes:

• Introducir posiciones de venta y compra en el mercado con una orquilla máxima entre los mejores precios de compra y venta, estas posiciones de compra y venta estaran en linea con el valor liquidativo indicativo del fondo publicado a lo largo de la sesión búrsatil.
• Tambien deberan introducir estas posiciones por un volumen minimo de titulos y un importe efectivo minimo.
• Deberán actuar rápidamente en estas oblicaciones anteriores cuando la situación justifique su intervención.

Instituciones que intervienen en la operativa de los ETFs

Las instituciones que intervienen en la operativa de los ETFs son: 

¿ Que tipos de ETF existen ?

Hoy en dia hay una gran variedad de fondos cotizados entre ellos podemos nombrar:

• ETFs sobre renta variable: Se trata de ETFs que replican indices de cestas de acciones de las principales bolsas mundiales como pueden ser el Ibex 35, el DAX 30, etc. Ademas los ETFs pueden replicar indices de renta variable que sean ponderados por capitalización, por rentabilidad por dividendos, etc.
• ETFs sobre indices de renta fija: Son aquellos que replican los indices de activos finacieros de deuda que representan cestas de bonos u obligaciones publicas o privadas.
• ETFs monetarios: Son indices que representan a activos de deuda estatal a corto plazo con máxima calificación de crédito, asi como activos monetarios negociados en el mercado intercambiario.
• ETFs sobre indices nacionales:  Hacen referencia a los indices que reflejan las bolsas nacionales tales como Ibex 35, Merval, Dow Jones. 
• ETFs sobre indices regionales: Se trata de indices de renta fija o variable que representan a empresas dentro de determinadas regiones de un pais o incluso continental.
• ETFs sobre indices globales: Hacen referencias a indices mundiales de renta fija o variable que integran valores de los diferentes paises del mundo con mercados organizados.
• ETFs sobre indices según capitalización: Son indices que no representan a los mercados bursátiles nacionales, continentales o globales, sino que representan a grupos de valores atendiendo a su capitalización bursátil, por ejemplo: empresas de alta, de media, o de baja capitalización.
• ETFs sobre sectoriales: Hacen referencia a fondos que replican indices de los diferentes grupos o sectores empresariales
• ETFs sobre indices que replican carteras formadas por empresas con diferentes estilos de gestion: Son fondos que invierten en empresas de valor o de calidad y de poca volatilidad normalmente pertenecientes a sectores maduros o con expectativas de crecimiento mayores a la media en el largo plazo.
• ETFs apalancados: Son aquellos que replican el indice bursátil en una determinada proporción o apalancamiento, de forma tal que las ganacias o perdidas se incrementan segun este grado de apalancamiento.
• ETFs inversos: Son aquellos que permiten a los inversores operar en sentido contrario al mercado en genral, ya que estos fondos permiten ganar cuando los mercados bajan.
• ETFs apalancados inversos o ultrainversos: Son ETFs inversos que además replican de forma apalancada el indice bursátil.

Requisitos para que los ETF sean admitidos por la bolsa

Los fondos de inversión deben cumplir con los siguientes requisitos para que sean admitidos por la bolsa:

• Obtener la autorización de la CNMV de acuerdo con el procedimiento y cumplir las normas establecidas por los mismos.
• Que la politica de inversión consista en la reproducción de un indice financiero con ua composición suficientemente diversificada, de fácil reproducción, de referencia adecuada de un mercado, o conjunto de valores y que tenga una adecuada difusión.
• Que los valores que componen la cartera sean considerados activos aptos para la inversión, según los términos establecidos por la normativa de IIC. Los mercados donde coticen los activos que componen el indice deberan reunir las carateristicas similares exigidas en los mercados financieros Españoles.
• La sociedad gestora determiná la composición del fondo y la cantidad de efectivo suceptible de ser intercambiado por participaciones (paridad).
• Con el fin de adecuar el valor liquidativo del fondo estimado en diferentes momentos de la sesión con el valor de cotización, debarán existir entidades que asuman el compromiso de ofrecer posiciones compradoras y vendedoras con un diferencial máximo de precio.
• Deberá difundirse adecuadamente, a través de la bolsa donde cotice la composición del fondo y el valor liquidativo estimado en diferentes momentos de la sesión.
• Estos fondos no estan sometidos a los coeficientes de liquidez del 3% exigido a los fondos no cotizados, ni al procedimiento de traspaso de las participaciones de los fondos de inversión de carácter finaciero.
• Con respecto a la información a lo participantes, la sociedad gestora esta exenta de entregar gratuitamente el folleto simplificado y el último informe semestral. Si bien, previa solicitud se deberá entregar el folleto completo y los últimos informes anual y trimestral publicados.

Clasificación de los Fondos de Inversión

Los fondos de inversión pueden clasificarse de muy diversas formas: en función del destino de sus inversiones, de su vocación nacional o internacional, según la modalidad de su gestion, según la forma de retribución de sus beneficios, según su especialización, etc.

En este trabajo nos centraremos en dos clasificaciones que consideramos mas relevantes ellas son:

• según la forma de distribución de los beneficios, y
• Según la naturaleza de los activos en los que se materializa la inversión del patrimonio de los fondos.

La primera clasicación, tiene una especial importancia ya que la misma determinará el tratamiento impositivo que esta inversión tenga. Según esta clasificación tenemos:

• Los fondos de crecimiento, acumulación o capitalización: En ellos las sociedades gestoras reinvierten los beneficios obtenidos aumentando o disminuyendo el valor liquidativo de cada participación, por ellos los inversores no reciben nada hasta que no procede a su reembolso total o parcial, en el cual reciben el capital  y el resultado de la inversión (pérdida o beneficio) acumuladas hasta esa fecha. Este es el sitema de los fondos de inversión tradicionales.
• Los Fondos de reparto o renta: Son aquellos en los que se reparten los beneficios en forma de dividendos. Por lo que el el inversor puede liquidar su participación en cualquier momento que lo desee. Este sistema es utilizado por los fondo de de inversión cotizados.

En cuanto a la segunda clasificación podemos clasificarlos en dos grandes grupos:

• Los fondos de inversión de caracter finaciero: estos a su vez por su gran desarrolloro en el mercado se suelen clasificar segun su politica de inversión entre los que podemos nombrar los fondos de renta fija,  los fondos de renta variable, fondos mixtos, fondos monetarios, fondos sectoriales, fondos de dépositos, fondos de bonos convertibles, entre otros.
• Los fondos de caracter no financiero: Son aquellos que la principal intención del inversor no es la de obtener una rentabilidad personal. Entre ellos podemos nombrar a los fondos éticos, los fondos sólidarios, entre otros.